美中之间的博弈再次进入实质对抗阶段，汽车关税一口气拉到 125%。这类关税战并不新鲜，但这次的「升级版」确实让资本市场重新感受到了那种典型的「全球共振」压力。

股票、商品、债市都出现不同程度的避险动作。与此同时，加密市场的表现反倒没那么剧烈。这让我开始思考一个问题：

DeFi 在这种结构性摩擦中，是否正在重新获得「避风港」的角色？

我过去对这个说法是保留的，但现在想法在慢慢转变。下面是一些我的观察和思考：

税务「松绑」，让 DeFi 的确定性出现了

3 月，美国参议院通过了一项对 DeFi 用户非常友好的决议：

暂时推翻 IRS 要求链上协议上报用户交易的规定。

这其实是个挺重要的信号。尽管不能完全理解为「免税」，但意味着链上交互的税务合规压力在短期内得到了缓释。

这释放出一个很微妙但关键的窗口：用户可以在一个监管摩擦更小的环境中，重新建立链上资产配置的信心。

对我来说，这就像过去国际资本利用离岸市场作为「低摩擦通道」一样，DeFi 很可能正在承担这种角色的雏形。

结构性收益，是这个阶段更值得关注的逻辑

市场不确定性越大，资金就越倾向寻找「结构确定」的路径——哪怕收益没那么高。

这就是 Staking 类产品开始重新获得关注的原因。你把资产质押在主网上，获得协议层的奖励，逻辑清晰，路径可预测，波动性相对小。

尤其是在像 Avalanche 这样的生态里，链上质押代币（比如 sAVAX）可以继续参与其他 DeFi 活动，比如借贷或流动性挖矿。这样用户既保留了 Staking 收益，也没有完全牺牲流动性。

这其实形成了一种更接近「结构性理财」的链上逻辑：

收益来自基础协议，风险集中在主网安全和 DeFi 合约层，路径和预期可复用，可追踪。

合规预期不明时，链上透明度反而变成护城河

未来税务怎么收、怎么监管我们谁都不清楚，但有一点可以确定：链上记录完整、结构清晰的协议，一定比那些灰度操作更有长期生存力。

我最近比较关注的 BENQI，就算不上什么爆款项目，但它的路径很标准：

用户质押 AVAX → 获得 sAVAX → 可以再用于抵押、借贷、流动性池，整个资产路径可查、合约行为公开，对未来合规接轨很友好。

这种「结构性 + 透明度」的组合，其实在当前阶段反而是一种护城河。你不一定马上能靠它获得超高收益，但能获得时间维度上的稳定性。

结构组合的方式，正在从工具拼贴变成资产配置系统

以前很多人用 DeFi 是「找工具套利」，今天越来越多人在搭「资产结构」。

比如说：

• 你质押 AVAX 获得 sAVAX；
• 用 sAVAX 抵押借出稳定币；
• 稳定币去做流动性挖矿，或参与链上 RWA 项目；
• 最后把这套结构自动复利。

整套路径并不复杂，但它背后已经不是「投机行为」，而是一个链上的结构性收益模型，甚至可以类比为「主动管理的组合资产」。

从这个角度看，DeFi 正在慢慢脱离「高风险高波动」印象，往更成熟的金融工具进化。

这是一个值得认真构建「链上结构」的阶段

我现在对 DeFi 的态度是：

它不是暴利的窗口期，但可能是下一轮慢牛启动前，最值得构建结构、积累仓位的阶段。

如果你相信宏观不确定性会持续；

如果你不想把全部资产放在高波动标的里；

如果你希望未来税务、合规、链上收益都能逐步打通一套体系——

那么，搭建一个链上的「结构性收益组合」，可能会是一个值得开始的动作。

BENQI、sAVAX 并不一定是最优解，但它们的路径、机制确实具备了「可解释、可组合、可迭代」的特性，能成为这种结构实验的一部分。

下一个周期什么时候来不知道，但现在开始构建结构，总不会是错的方向。

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