本文从Compoundfinance的角度大致介绍了Defi贷款，并将其与传统金融的无风险利率进行了比较，研究了稳定货币贷款收益率、波动性和影响贷款收益率的因素。
首先，我们应该知道，传统金融和加密货币金融的共同核心概念是风险和回报。
传统金融中的无风险利率。
俄乌战争期间，俄罗斯利率在两周内从9%左右上升到20%，这是金融市场对风险反应(高风险、高回报)的明确信号。
风险和回报框架的核心概念是无风险利率。在传统金融中，收益率是判断所有投资机会的基准，因为它在一段时间内提供了零风险投资的回报。换句话说，投资者通常认为基准利率是他对任何投资预期的最低回报，合理的投资者不承担低于无风险回报的额外风险。
无风险资产的一个例子是美国国债（国债、短期国债和票据），这是美国政府发行的金融工具。当你购买其中一种国债资产时，你只是借钱给美国政府，为它的债务提供资金，并支付持续费用。这些投资被认为是无风险的。
无风险利率始终与相应的期限/期限有关。在上述例子中，国库券资产可以有不同的期限，相应的无风险利率（也称为国债收益率）也不同。
期限可能短到一天。在这种情况下，我们称之为隔夜无风险利率或一般担保利率。这种利率与加密货币市场的隔夜贷款有关，其价值取决于市场的供求关系。这些贷款通常由国债等级较高的资产抵押，因此也被认为是无风险的。
借贷
来源：WallstretMojo。
Compound定。
传统投资者在进入新的加密货币金融市场时，通常首先观察无风险利率，因为它将被用作评估所有其他投资机会的锚点。
加密世界没有国债的概念。因此，低风险（而不是无风险）等Defi抵押平台实现了低风险（而不是无风险）利率。我们在这里使用低风险一词，因为Compoundfince和许多其他Defi抵押平台并非无风险，而是受到智能合同风险和清算风险的限制。在流动性风险的情况下，负流动性用户需要通过协议中的其他用户进行清算，使账户的流动性恢复到正流动性（即超过担保要求）。清算发生时，清算人可以代表借款人偿还部分或全部未偿贷款，并以折扣价获得借款人持有的抵押品；折扣定义为清算激励。综上所述，低风险是我们最接近Defi风险的。
在Compound平台上，用户与智能合约互动，在平台上借钱。如上图所示:
贷款人首先为Compound上的流动性池提供稳定的货币（或其他支持资产），如DAI。同一货币的贡献为其他用户形成了巨大的流动性池（相当于一个市场）；
在上图中，借款人可以通过提供其他有价值的货币（如ETH）作为质押从池中借用稳定的货币（贷款）。这些贷款被过度质押以保护贷款人。只有一些ETH（如75美分）可以以稳定货币的形式借入每美元的质押品；
发行ctoken代表其对流动性池的相应贡献；
由于这些存款将为其他用户形成自己的流动性池，借款人还将为其担保存款发行ctoken。
借款人需要支付多少利息，贷款人可以获得多少利息取决于协议公式（基于供求关系）。本文不pound协议和许多公式（感兴趣的人请参考白皮书）。相反，我们希望关注投资者通过向池中提供流动性的回报，这将有助于我们比较传统和加密金融世界的回报。
compound用户接收ctoken，为贷款池提供流动性交换。虽然他持有的ctoken的数量在整个过程中保持不变，但每个单位的ctoken可以赎回以收回资金的汇率一直在上升。从流动性池中提取的贷款越多，借款人支付的利率越高，汇率上升的速度就越快。因此，从这个意义上说，汇率是贷款人在一段时间内投资的资产价值的标志。该公式可计算从T1到T2的回报：
R(T1，T2)=exchangerate(T2)/exchangerate(T1)-1。
此外，年化收益率(假设连续复利)可以计算为:
(T2)=log(exchangerate(T2)-log(exchangerate)/(T2-T1)
分析USDT/USDC贷款收入。
虽然Compound池支持USDT、USDC、DAI、FEI等稳定货币资产，但我们只分析前两种稳定货币的质押贷款收益率，即USDT和USDC，分别为800亿美元和530亿美元。它们占稳定货币市场的70%以上。
以下是根据上一个公式计算的年度计算日、周、月和半年收入的图表。可以看出，日收入波动较大，周收入、月收入和半年收入线相对稳定。由于这两种资产的贷款在2021年初经历了高回报和高波动产的贷款在2021年初经历了高回报和高波动性。这表明，一些系统因素正在影响整个DeFi贷款市场。
来源：Thegraph。
假设一个可能影响贷款收益率的系统因素涉及加密货币市场数据，如BTC/ETH价格及其相应的波动性。例如（在这种情况下，风险很高）。当BTC和ETH呈上升趋势时，我相信许多追求牛市的投资者会借钱从稳定的货币池中购买BTC/ETH，然后以BTC/ETH作为质押，然后借入更稳定的货币，然后重复这个周期，直到杠杆率达到令人满意的高水平。这种杠杆作用有助于投资者在BTC/ETH上升时扩大回报。
有了以上两张表格，也许你可以比较传统金融和加密金融来帮助投资决策。
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