Facebook股价暴跌，使科技巨头市值大幅下跌。显然，在华尔街资金短缺的攻击下，技术多头输了。
同样的情况会发生在加密行业吗？资金短缺会发生什么？
曾经风景无限的DEX项目Sushiswap，现在似乎陷入了困境。如下图所示，Sushiswap的交易量严重萎缩。是什么导致了这个问题？让我们深入挖掘。
首先，让我们退后一步，了解加密交易行业的现状。目前DEX交易量约占CEX交易量的10-15%。基于技术接受模型(TAM)分析，DEX确实保持了快速增长，但我们无法理解AMM(自动做市商)技术在DEX增长过程中的作用。从目前的情况来看，DEX现货交易的市场份额难以进一步增长。
Uniswap。
在DEX市场上，我们很容易迷失方向。例如，人们往往关注谁拥有最大的市场份额，哪个链表现最好，哪个链交易最方便。但不可否认的是，Uniswap在当前DEX领域仍占主导地位。
UniswapUniswap之所以能在DEX中领先，主要是因为它有以下优点：
1.交易费用最低；
2.品牌知名度最高；
3.Uniswapv3提供了良好的流动性集中度。
Curve(CUV)也在DEX市场占有一席之地，允许用户在DAI和USDC之间进行低成本算法交易。就像Uniswap或Balancer一样，Curve允许加密货币用户以更好的价格买卖资产，从而获得收益。
如今，AMM市场竞争非常激烈。随着时间的推移，一些AMM将继续降低吸引用户的成本。如果AMM将成本从5个基点降低到3个基点，我相信没有人会反对。让我们看看Curve做了什么。他们删除了CRV/ETH、CVX/ETH等关键流动性池，并将其迁移到Curve协议中。
Sushiswap或已无利可图。
Sushiswap也是DEX，本质上是Uniswap的分叉DEX。Sushiswap的创新在于利用其原始代币来激励/奖励流动性提供商(LP)。流动性提供商可以产生交易成本，社区会随着时间的推移逐渐拥有协议。
这个想法本身真的很好，但问题是没有人愿意使用Sushiswap。
让我们来看看ETH/USDC交易对——这是Sushiswap上最大的交易对。现在，Sushiswap卡在CEX、Uniswap和Curve之间，因为它没有产品/市场契合度。Sushiswap实际上是一款基于通胀代币的昂贵版本的Uniswap，但现在它已经成为一种三明治饼干（如下图所示）。
Uniswap。
目前，trident.bentobox和onsen的灵感来自sushiswapdex，吸引了更多关注，获得了大量资金。事实上，所谓的技术往往需要权衡竞争力和价值，要么通过降低利率来吸引用户获得更多的竞争力，要么给用户带来更多的价值。绝大多数AMM也遵循这一规则（如果你有例外，请告诉我们）。
坦白说，没有坏资产，只有坏价格。
不是你买了什么，而是你能卖什么。如果我们看看Tokenterminal给出的估值数据(如下图所示)，我们会发现Sushiswap一直是最便宜的DAO。
Uniswap我对Sushiswap的估值是其净销售额的17.5倍，但这个指标数明显被夸大了，主要有以下原因:
由于市场波动，1.7天年化费用大幅上涨；
2.目前锁仓量不会大幅下降；
3.Sushiswap在ETH/USDC流动性池上赚不到更多，但收费是Uniswap的6倍。
那么，sushiswap的结局是什么呢？以下是几个假设：
1.没有人愿意使用Sushiswap；
2.Sushiswap无法获得资金支持，也无战略用例；
3.与竞争对手相比，Sushiswap虽然有很多超额回报，但与其他锁定仓位不断增加的竞争对手相比，Sushiswap的估值没有增长空间；
4.现阶段，没有可持续的叙事来扭转Sushiswap的局面。
扩展：量化交易量的比例可能长期稳定，比例不会无限增加。由于定量交易量主要来自提供流动性、反向波段操作和纠正错误定价，这些交易量基本上与整个市场的整体交易量有关。因此，如果整个市场的交易量下降，定量交易量也应下降，比例范围应保持不变。
巨额交易资金不是流动性的体现，而是市场的差异。交易量当前市场日缺乏流动性。
因为交易成本很高，而且影响成本很大。定量私募股权基金的短期交易为市场提供了流动性，否则这些拥挤的主动策略的成本过高。
定量交易通过全面系统的扫描捕捉错误定价和错误估值的机会。正是这一操作决定了量化交易对交易量的影响，发现一个品种被低估，从而实现快速买入和低估交易。
dydx设计了交易采矿和流动性供应商奖励规则，通过引入多家流动性供应商作为其C轮融资投资者，吸引了大量流动性。交易正式启动后，交易量迅速达到数十亿美元，日平均交易量超过3亿美元。在2月份的在线测试中，白名单仅限于8月初交易开采前半年内解除。虽然其产品与交易开采后的dydx体验一致，但日交易量仅为1000万美元。
DYDX设计了交易采矿和流动性供应商奖励规则，通过引入多家流动性供应商作为C轮融资投资者，吸引了大量流动性。交易正式启动后，交易量迅速达到数十亿美元，日平均交易量超过3亿美元。在2月份的在线测试中，白名单限制在8月初交易采矿开始前的半年内解除。虽然其产品与交易开采后的DYDX体验一致，但日交易量仅为1000万美元。
在消除低估值的过程中，市场伴随着巨大的波动。虽然交易量长期超过万亿，但显然万亿的质量并不高，科技创新委员会甚至有点流动性枯竭。
资产的流动性是将其转化为现金的难度。在公司财务中，流动性资产是指能够在短时间内偿还债务的资产，现金是你能拥有的最流动的资产。在某种程度上，资产交易量越大，流动性就越强。这是因为高交易量表明资产可以以公平的市场价格交易。
对投资者来说，更高的流动性意味着更快地将投资转化为资本。充足的流动性意味着投资者可以在24小时内自由进出市场。良好的外汇交易流动性使越来越多的机构投资者和个人投资者进入市场，从而引导市场流动性的不断优化。更重要的是，市场流动性越高，交易越稳定，报价就越有竞争力。高流动性意味着高交易量，高交易量意味着高市场深度和低交易成本。
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