“312”提前预热？链上清算额突破1.2亿美元，加密市场依旧缺乏关键刺激因素

正值312事件五周年之际，加密市场整体再现下跌态势，链上大规模清算浪潮令市场恐慌情绪愈发浓厚。

或将迎来超1.2亿美元链上清算，巨鲸清算风险不断加剧
在美国经济衰退忧虑等多重负面情绪的叠加影响下，加密市场周期性重挫，信心受到严重打击。据CoinGecko数据显示，过去24小时内，总市值降至2.66万亿美元；其中，比特币价格跌破8万美元，而以太坊价格更是跌至2000美元以下。
当前环境下，以太坊价格的连续下滑进一步放大了链上清算风险。DeFiLlama数据显示，位于1830.08美元价位处，存在约1.248亿美元的潜在链上清算风险，这主要源自MakerDAO协议，规模占比达到99.7%。为规避强制清算风险，不少巨鲸被迫低价割肉：例如，派盾监测到某地址因持有6370枚weETH（债务约1000万美元）及1500枚weETH（债务约227万DAI）的杠杆多头仓位被清算；当ETH价格跌破1800美元后，该地址分别损失了2160枚rETH（约463万美元）和643.78枚weETH（约123万美元）。同时，DeBank数据显示，另一位Aave巨鲸（地址0xa33…e12c）为降低清算线，不得不抛售2.58万ETH，导致杠杆亏损高达3175万美元。

与此同时，多位MakerDAO协议下的巨鲸亦处于清算压力之中，但该协议的OSM机制显示出一定的抗压能力。由于Maker采用预言机安全模块（OSM），系统价格更新存在约1小时的延迟（以Medianizer合约计算中位数，防范短期波动被恶意利用），这使得部分巨鲸能够及时补充抵押品以避免清算。当前Maker预言机显示的价格为1806.31美元，并伴随着ETH价格的回升，使得最新预言机价格高于清算线，暂时规避了强制清算风险。
例如，Summer.fi数据显示，一位持有6.7万枚ETH（约1.24亿美元）的巨鲸（地址0xab…2313）在10点预言机更新前减持了2882枚ETH（约521万DAI）偿还债务，将清算价格从1798美元降至1781美元；另一疑似隶属于以太坊基金会的地址（0x22…1246）则在5小时前向Maker存入30,098枚ETH（约5608万美元），使其在Maker平台的总持仓达到了100,394枚ETH（约1.85亿美元），相应清算价格下降至1127.06美元；还有一位持有60,810枚ETH（约1.09亿美元）的Maker巨鲸（地址0x6b…30b3）的清算价格为1798.72美元。

加密市场韧性正经受严峻考验，急待关键催化剂
在全球宏观经济压力与加密清算去杠杆潮交织的背景下，加密市场正面临巨大挑战。市场分析师普遍指出，全球经济不确定性以及美联储货币政策趋紧，是导致此次加密资产大幅回调的主要因素。
彭博社报道显示，升级的关税摩擦以及对美联储进一步降息预期的减弱，部分抵消了上周美国总统特朗普系列支持加密货币声明带来的正面效应。自美联储去年12月中旬暗示暂停降息以来，加密货币等风险资产一直承压；而上周公布的就业数据（失业率从4%上升至4.1%）则进一步加剧了市场的不确定性。SignalPlus合伙人Augustine Fan表示，“‘就业不足’率创下五年新高，加剧经济衰退忧虑，并推动收益率下行，提前将降息预期移至初夏。”

Nexo的分析师也认为，美联储正处于艰难的政策选择之中。尽管就业增长乏力为降息提供了一定理由，但持续的通胀忧虑——尤其是由供应链限制与地缘政治风险引发的——可能迫使美联储采取更为谨慎的政策，加密行业因此面临更大压力。
德意志银行分析师Marion Laboure指出，在特朗普提出的比特币储备计划缺乏明确细节的情况下，加密市场波动性有望持续；该计划在时间表、资金规模及分配上均存在不确定性。市场普遍采取谨慎态度，若计划顺利推进可望获利，若进展受阻则可能遭受损失。

Matrixport在最新报告中也提到，白宫加密峰会及美国战略比特币储备的确认并未提振市场情绪，加密市场未见明显上涨迹象；永续合约资金费率仍徘徊于个位数，与2024年4月和12月资金费率曾飙升至两位数形成鲜明对比。即便特朗普就职带来的市场动能也相对平淡，显示出比特币要想迎来新一轮上行行情，仍需更强的催化剂。
DeFi分析师Adaora Favour Nwankwo分析称，“比特币的走势与美国经济指标息息相关。假如经济衰退发生，比特币最大跌幅可能达5万美元；若经济稳健，其底价则预计在7万到7.5万美元之间。”市场观察者正密切关注即将发布的消费者价格指数（CPI）数据，因其或将对比特币走势产生重大影响。

此外，Bravos Research指出，当前加密市场正经历自2022年5月LUNA崩盘以来最大规模的山寨币清算，总清算金额约100亿美元，远超FTX崩盘后的清算规模；数据显示，比特币的主导地位不断上升，显示短期内尚未出现明显的山寨币季节性行情。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为，比特币代表真正的自由市场，而股票市场则受政策干预影响更大。因此，在法币流动性危机中，BTC价格往往先于股市下跌，亦可能领先股市反弹；他预测，比特币可能在70,000美元附近触底，相较于历史高点110,000美元回调约36%，这是牛市中的正常调整。未来需关注美股暴跌及传统金融机构破产情况，以及美联储、中国央行、欧洲央行和日本央行或将出台宽松政策以刺激经济。Hayes建议，交易者应保持耐心，风险偏好较高者可考虑抄底，而稳健投资者则宜等待央行政策转向后再介入，以规避长期横盘或浮亏带来的心理压力。

Degen Spartan则提醒道，加密市场正从一场“赢家的游戏”逐渐演变为“输家的游戏”，其核心在于生存和规避不必要风险，只有活下来才能等待未来可能出现的市场机会。