a16z：全面解析七类代币 —— 如何辨别网络代币与公司背书代币？

随着基于代币的网络模型不断壮大，开发者们在探索如何有效区分各类代币，以便找到最适合自己业务场景的方案。同时，消费者和监管机构也在努力厘清区块链代币在实际应用中的角色及其潜在风险。为此，本文对代币的定义、主要特征以及七大分类进行了梳理，帮助大家更好地理解以下七类代币：

网络代币
证券型代币
公司背书代币
娱乐场代币
收藏代币
资产支持代币
Memecoin

一、代币的本质及关键属性

代币实际上是一种存储在区块链共享账本上的数字记录，用来标识真正的数字所有权。区块链可以看作是一个由众多节点共同维护的去中心化“云计算机”，而代币则承载着数量、权限和其他元数据，这些数据只能依据预设的区块链规则进行变更，从而赋予持有人可执行的权利。

在这种技术框架下，设计者还需关注以下细节：

可编程性
由于代币完全嵌入软件之中，因此可以被编程成代表任何形式的数字资产，比如用于储值的比特币、具备生产与消费功能的以太坊、游戏内物品、数字交易卡、支付稳定币（如USDC）以及数字化的股票等。
权利与流通性
部分代币可能为持有者赋予投票权或经济权益，而另一些则主要用于使用特定产品或网络服务。代币的可转让性也各有不同，有的完全自由流通，有的则受到限制；此外，有些代币是同质化的，而另一些则因代表独特资产而具备不可替代性。
这些设计决策不仅决定了代币是否能成为理想的价值存储或交换工具，同时也影响了其内在功能、经济效用及法律属性。因此，无论是开发者、投资者还是普通用户，正确识别不同代币类型都至关重要，避免将高波动的Memecoin与具备实际网络效用的代币混淆。

二、七大类代币详解

网络代币
网络代币与区块链或智能合约协议的内在功能密切相关，其价值主要来源于去中心化网络的运行机制。
- 特点：具备内在实用性，用于网络运营、共识建立、协议升级或激励机制。
- 经济机制：常内嵌回购、分红以及通过“铸币”或“销毁”调整总供应量，从而引发通胀或通缩效应。
- 示例：BTC、ETH、DOGE、SOL、UNI等。这类代币往往被称为“协议代币”或“应用代币”，其核心优势在于无需单一主体控制，价值由网络效应自然驱动。
公司背书代币
与网络代币不同，公司背书代币的价值依赖于特定企业或中心化组织的链下运营和管理。
- 特点：虽然同样可能使用区块链技术，但其价值主要来源于公司所提供的产品、服务或平台，而非纯粹的去中心化网络。
- 经济属性：通常受控于单一实体，类似于该公司股权或利润权益的数字化表现，因此具有较强的信任依赖性。
- 示例：FTT、最初的BNB等，这类代币可能用于享受平台服务，同时其价格波动更多取决于公司运营状况。
证券型代币
证券型代币是传统证券的数字化表达，既可以表现为股票、债券，也可能附带其他特殊权利。
- 特点：通常赋予持有者一定的所有权或利润分配权，发行和交易会受到证券法规的监管。
- 示例：Etherfuse Stablebonds、Aspen Coin等。
娱乐场代币
娱乐场代币专为特定场景设计，主要用作系统内的功能型货币，而非投资工具。
- 特点：用于游戏、会员计划或积分兑换，往往没有固定供应上限或在设计上限制转让，且不承诺财务回报。
- 示例：FLY（作为餐厅网络的忠诚度代币）、Pocketful of Quarters等。
收藏代币
收藏代币主要记录对有形或无形资产所有权的数字化凭证，常见于数字艺术、游戏道具或虚拟地产等领域。
- 特点：通常是不可替代的，具备唯一性和收藏价值，与传统意义上的NFT大致相同。
- 示例：CryptoPunks、Bored Apes等系列NFT。
资产支持代币
这类代币的价值依托于对现实资产或数字资产的索取权，往往以某种资产作抵押。
- 特点：可作为价值存储、对冲工具或链上金融原语使用，具体监管属性取决于其结构和用途。
- 示例：法币支持的稳定币（如USDC）、LP代币、流动性质押代币（如stETH）、衍生代币（如Squeeth）等。
Memecoin
Memecoin通常与网络模因或社区驱动的文化现象相关联，其本质上缺乏内在效用和实际用途。
- 特点：价格主要由市场投机行为推动，波动剧烈且容易受到市场操控，通常不具备实质投资价值。
- 示例：PEPE、SHIB、TRUMP等。

三、网络代币与公司背书代币的核心区别

在区分网络代币和公司背书代币时，最关键的差异在于价值来源和系统控制权：

网络代币：其价值主要依赖于区块链或智能合约协议的去中心化运行，网络效应归所有代币持有者所有，系统无需单一实体干预，具备天然的抗操控性。
公司背书代币：其价值则依托于特定公司或中心化实体的运营和管理，所有权和控制权集中在一个主体手中，容易受到该实体决策变化的影响，风险与证券更为相似。

判断时可以参考以下问题：

系统设计是否完全开放、无需人为控制？
网络效应是否真正惠及所有代币持有者？
即使初期开发团队退出，系统是否依然能独立运转？

若答案均为肯定，则更可能属于网络代币；反之，则应视为公司背书代币。

四、总结

a16z通过这一详细的分类框架，帮助我们认识到各种代币的设计理念及其价值累积来源。正确区分代币类型不仅有助于开发者选择合适的模型进行创新，也为投资者和政策制定者提供了评估风险和监管标准的依据。需要注意的是，随着技术进步和应用场景的不断拓展，代币类型可能会不断演变，未来可能会出现更多混合或全新的模型，而核心区分标准仍在于代币价值究竟依托于开放的去中心化网络还是由单一实体掌控的链下系统。