比特币后续走势或受阻于140亿美元期权？

从历史高点到近一月低谷，比特币在过去一周经历了过山车行情。

就在不到一周前，比特币价格冲破 108,000 美元，创下历史新高，而过去 24 小时内，其价格却一度跌破 92,500 美元，创下自 11 月 26 日以来的最低水平。

过去一周比特币的跌幅约为 13%，以太坊和 Solana 分别下跌 18% 和 15%，XRP 同期下跌 12% 至 2.18 美元。Meme 板块受到的冲击较大，狗狗币过去一周下跌 22%。

市场处于年末收官的关键时期。一方面，史上最大规模的比特币期权合约即将到期，可能引发剧烈波动；另一方面，宏观经济环境，尤其是美联储的政策走向，给市场带来了额外的压力。

价值 140 亿美元的期权到期

本周五，价值 140 亿美元的比特币期权未平仓合约（OI）将到期。根据 Deribit 交易所 CEO Luuk Strijers 发布的数据，本次到期合约的看跌期权 (put) 和看涨期权 (call) 的比例为 0.69，即每 10 个看涨期权对应 7 个看跌期权。这表明市场存在一定的下行担忧情绪。同时，这次到期的合约数量 (146,000 份 ) 也不小，是 2025 年 3 月份到期合约数量 (73,000 份 ) 的两倍。

Strijers 进一步解释道，本次到期合约占目前所有比特币期权未平仓合约总量的 44%（总量为 320 亿美元）。Deribit 交易所预计其中超过 40 亿美元的合约将到期执行，这势必会引发大量的交易活动。

Deribit 的波动率指数 (DVOL) 近期剧烈波动，Strijers 指出，这意味着交易员对于市场未来的走势仍然存在较大的分歧。

Strijers 强调：「此前占主导地位的看涨势头正在减弱，市场目前处于高杠杆上行状态。如果出现大幅下跌，可能会引发快速的反噬效应。所有人的目光都将聚焦于即将到来的期权合约到期日，因为它可能会为 2025 年的市场走势定下基调。」

加密货币基金流入大幅下降，ETF 遭遇创纪录流出

尽管上周加密货币基金仍保持净流入状态，但在美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话后，加密货币产品遭遇了创纪录的单日资金流出，导致流入量大幅下降。CoinShares 的数据显示，上周投资者总共向基金注入了 3.08 亿美元，其中包括比特币 ETF。但仅在周四一天，投资者就撤出了创纪录的 5.76 亿美元，周五流出量上升到 10 亿美元。

机构活动或将减少，但市场仍存反弹可能

加密经纪商 FalconX 研究主管 David Lawant 在一份报告中写道，在 2025 年第一季度出现「看涨轨迹」之前，短期内价格走势波动仍是最有可能出现的情况，流动性提供商 Arbelos Markets 交易主管 Sean McNulty 认为：「多头应该将比特币的价格维持在 90,000 美元的水平到年底，但如果跌破该水平，可能会引发进一步的清算。」

根据 MarketWatch 数据，通常情况下，「圣诞行情」会在每年的最后五个交易日以及新年后的前两个交易日出现。

BRN 分析师 Valentin Fournier 表示，虽然今年剩余时间加密货币市场的交易活动可能会减少，但这并不意味着投资者应该放弃对「圣诞行情」的希望。他在周一的一份报告中写道：「随着机构活动的预期下降，以及年底最后两周散户交易量预计将保持低迷，波动性应会继续下降，虽然持续的负面势头可能导致小幅亏损，但市场仍然有可能出现强劲反弹。」