当移动音乐停止时，一切都变得复杂起来。14年前，在2008年的金融危机下，经历了数百场战斗的老金融枪手麦道夫因精心策划和维持庞氏骗局20年而入狱。现在，大鱼的时刻已经结束，流动性的收紧也使得加密市场精心构建的算法稳定货币经历了巨大的压力测试，UST完全失败。
LUNA和UST在Tera生态系统中排名前十。然而，由于UST的崩溃，LUNA和UST300亿美元的市值在5月9日至5月11日直接蒸发，间接崩溃了整个加密货币市场。
Luna基金会(Lunafoundationguad，LFG)及其做市商多次下场救市，但信心比黄金更重要。这句话在算法稳定硬币中尤为真实。当信心被撕裂时，即使缝合也充满了洞。
恢复Terra救市策略。
首先回顾脱锚事件和LFG救援策略。
1.5月8日凌晨至5月8日晚，Tera删除Curve中的流动性，准备4pol，包括UST.FRAX.USDT.USDC。这时，8400万UST击中Curve，UST两次小规模脱离1美元。0x6b67开头的地址花费了7万个ETH(5万个用于交换和购买UST。
2.从5月9日到5月10日，UST在一个略低于1美元的地方进行了大量交易，货币安全也开始了UST防御战，但最终战争失败，UST跌至0.6美元左右。有人断言Tera失败了。货币安全暂停了UST收费，Tera链卡住了，很难在链上销毁以赎回LUNA。
3.5月11日上午，Theblock报道称，LFG正在寻求筹集超过10亿美元的资金支持UST。Jumptrading。Celsius和Janestret承诺以50%的价格购买LUNA，锁定一年的头寸，然后每月线性发布。后来有消息称，由于LUNA的快速下降，LUNA给出的折扣价毫无意义。之后，LUNA和UST进一步下跌。LUNA比UST先1美元，LUNA最高价格超过100美元。
4.5月11日下午，特朗普宣布将UST的铸币能力从2.93亿美元提高到12亿美元，以加速UST的通缩，将UST的铸币能力从2.93亿美元提高到12亿美元（理论上，铸币上限为一天，交易员和套利者之间的竞争可能导致UST的实际销毁高于此值）。后续计划倾向于牺牲LUNA来拯救UST，而LUNA正在加速下降。
5月12日，Terra官员表示，1164号提案将扩大基础池规模，加快UST燃烧，帮助缩小链价差。TFL启动了三项紧急行动:摧毁社区池中的UST；以太坊剩下的3.71亿UST被跨链销毁；质押2.4亿LUNA防御网络治理攻击。
失败的反思
从这一机制诞生的那一刻起，UST和LUNA失败的根本原因可能已经铺平了道路。最近，Terra的快速发展加速了这一进程。当UST流通量只有180亿时，Anchor中就有140亿。一旦大量资金从Anchor中撤出，就会导致挤兑。
如果Tera恢复流动性和Curve4pol部署的过程是连续的，悲剧很可能不会发生。Frax+3crv池的流动性超过20亿美元。Frax和UST之间的合作可能会保持双方的大部分流动性，担心8500万美元的销售不足。
如果有机会在第一次脱锚时挽救它，但官方过于自信的操作会导致错过机会。
首先，当UST略有脱锚时，Dokwon高调宣布救市，浪费了大量资金，导致子弹提前抛光。
UST进一步失败。LFG没有实际进展，只能考虑融资。在融资方面，LFG给出的芯片是LUNA，这要求LUNA保持更高的价格。在交易所延迟和链操作卡的情况下，销毁UST铸造LUNA的套利过程并不顺利，阻止了LUNA价格的进一步下跌，为融资创造了条件，但这些只是暂时的，融资最终失败了。
随后，Terra的官方措施选择支持加速燃烧UST增发LUNA。然而，我错过了最好的机会。LUNA的价格下跌了。同样数量的UST需要增加更多的LUNA。同时，流动性不足。最后，LUNA走向死亡螺旋，市值降至100。
LUNA和UST的现状。
根据Smartstake提供的Teranalytics数据，5月8日前，LUNA总量长期减少，UST总量持续增加。当时用户更愿意销毁LUNA铸造的新UST。
然而，情况发生了变化。截至5月12日下午6点，5月8日至5月12日，LUNA总量分别增加了92.5.27.5.4923.9.18.9.9。
同时，UST总量分别减少了5923.4.1.1.1.1.1.1.1.1.4.4.4.4.4.4.4。
销
随着时间的推移，LUNA的价格逐渐下跌，Terra的行动也越来越弱。以5月12日为例，截至下午6点，LUNA增发已达53.9亿，是前一天的5.6倍；但只销毁了9.6亿LUNA，比前一天低了76.8%。UST价格降到0.41美元左右，而LUNA价格降到0.026美元。此时，UST供应量为122.7亿，LUNA总供应量为79.8亿。
LUNA的市值逐渐回到零，而UST的供应仍然很高，几乎所有的储备都耗尽了。
LUNA和UST无法恢复原有的凝聚力。即使UST恢复到1美元，在此期间LUNA的价格也很难上涨。更多用户通过销毁UST铸造LUNA，然后销售LUNA收回部分本金，销毁LUNA的需求减少到冰点。
下一步如何自救？
现在UST和LUNA都面临着两难的境地。如果你选择拯救UST，你应该减少UST的供应，这意味着通过燃烧UST来增加大量额外的LUNA供应，这可能会导致LUNA回到零。如果LUNA价格迅速下跌，市值下降，人们对UST的信心就会降低。
如果你选择拯救LUNA，这意味着放弃UST，那么LUNA也失去了存在的意义。不过，LUNA已经发了，不可能回到原价。
在这种情况下，拯救UST和LUNA的机会非常渺茫。不过，Dokwon并没有放弃，社区也给出了拯救UST/LUNA的想法。
比如Theblock研究副总裁LaryCermak认为，目前让UST持有人退出流动性增发LUNA的方案存在无限坏账，LUNA的下降将导致流动性枯竭。暂时放弃UST，转向使用USDT/USDC，专注于Layer1生态，然后偿还UST坏账。Tera链上有大量的生态建设，这是一种将LUNA视为公链原生代币的解决方案，但LaryCermak也承认，这种解决方案成功的几率可能接近于零。
创始人Dokwon目前的计划也倾向于保护UST。特拉的发展离不开韩国人线下使用的稳定货币的算法。特拉还宣传这是一个算法稳定货币项目。我也同意UST比LUNA更重要。参考稳定货币项目，如马克多。当协议无法偿还债务时，需要发行额外的治理代币来维持稳定货币的价值。以下是一些个人维护UST的想法。
1.进一步鼓励用户销毁UST增发LUNA。当UST的流量仍然很高时，恢复起来就太困难了。首先需要减少UST流通和债务规模。可以降低UST到LUNA的兑换成本，增加LUNA到UST的兑换成本，避免LUNA到UST的套利活动。
2.给用户一些时间继续退出折扣。事实上，在UST发布后，由于预测器的价格和成本，1UST的销毁不会得到1美元的LUNA。继续这个过程，让用户退出折扣，节省子弹，留下相信协议的用户。
3.重新制定融资策略，可以考虑通过启动提案来交换Tera协议的部分收入分配权。根据larycermak的想法，tera的layer1也是有价值的。上一次融资失败的原因可能是机构无法确认LUNA的价格和数量如何变化。增发的LUNA越多，价值越低，收入分配的权益相当于锁定Tera权益的百分比，降低了机构参与的风险。
4.如果有财政支持，用户可以在债务规模有限的情况下折价兑换部分价值，例如允许用户兑换0.6美元的1UST，然后增加兑换率。这种做法也在FeiProtocol中实践过。
5.利用好消息，购买LUNA，使LUNA的市值再次接近UST。
总的来说，各种解决方案都不太可能挽救UST和LUNA。UST和LUNA之间的脱节也会影响投资者的信心。即使UST幸运地恢复到1美元，Terra的设计也需要尽快改变，比如增加储备，限制UST的规模。
UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定货币的失败。尽管成本太高，但任何创新都是有代价的。今天的UST无疑是所有加密企业家的警钟。在创新的同时，考虑到极端的环境和黑天鹅，记住要害怕风险，因为你永远不知道下一秒会是什么。
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