自2022年初以来，加密资产市场一直处于下行趋势，总市值为1.81万亿美元，比2021年历史高点2.92万亿美元蒸发38%。链上生态的总价值也在萎缩。根据Defipulse数据，链上生态以太坊最大的锁仓加密资产价值(TVL)为764亿美元，比2021年下降43%。
加密资产用户的普遍感觉是市场熊市。如何在下行风险中稳步降低资产萎缩已成为一些人的需求。储蓄DeFi应用程序已成为参考方法之一。在熊市的背景下，这些应用程序的TVL正在增长。
以Anchor在Tera(LUNA)链上的稳定货币固定利率储蓄应用为例，TVL自2022年2月以来稳步上升，从70亿美元上升到今天的140亿美元，TVL为100%。Anchor锁定位置价值的上升可能反映了熊市中用户的需求——更多追求稳定增长的产品。
固定利率储蓄应用可归因于Defi贷款产品类别，如Compound、Aave、Makedao等贷款应用，主要以浮动利率为主，利率计算由供求关系决定，即在贷款协议中，贷款人(支付利息)和贷款人(赚取利息)的利率以算法的形式呈现。当市场波动时，利率也会相应变化。当资金短缺时，贷款利率会急剧上升，甚至高达100%，以增加贷款成本。
当利率固定时，人们很容易想到银行的储蓄功能，这也开始出现在DeFi市场。
固定利率产品可以最大限度地降低系统性收入风险。由于利率的确定，用户可以清楚地控制链上的投资成本和固定收入，而无需根据利率波动调整头寸。一些行业认为，固定利率产品可能成为传统机构进入加密资产市场甚至DeFi领域的主要渠道。
去年6月，Defi贷款协议Compound背后的公司CompoundLabs为企事业单位设立了新产品CompoundTreasury。通过与Fireblocks和Circle的合作，银行、金融科技公司等非加密企业和金融机构可以以美元兑换USDC，并获得4%的固定利率。
目前，除了固定利率产品，如compoundtreasury和anchor，许多开发者都布局了固定利率产品，但效果并不令人满意，因为这些产品的收益率在牛市中并不明显。然而，当市场贫瘠时，对固定利率产品的需求正在增加。本期将介绍固定利率的代表性应用和运行机制。
Notional零息债券平台。

简介
Notional(Note)是一个基于以太坊的分散固定利率贷款应用程序。它支持Defi、Cefi、机构交易员和个人用户在固定期限内以固定利率完成加密资产贷款。
Notional团队创建了这个应用程序，因为固定利率融资是传统金融市场上最常见的方式，比如使用固定利率发行债券。固定利率为市场参与者提供一定的投资回报或贷款成本，可以控制风险。Notional希望在分散的金融体系中建立一个固定的利率贷款平台，为加密用户提供稳定的融资渠道。
加密资产
Notional官网。
运营机制

Notional利用抵押铸造fcashtoken的机制存储固定收益，贷款需要支付固定利息。可转让fcash代表未来特定时间点的利息索取权，可理解为零息债券。
零息债券是一种不支付利息的债券，属于借款人发行的贷款凭证。通常，他的交易价格会低于面值。它是一种折扣债券，到期后将按面值支付给债券持有人。基金贷款人以折扣方式购买零息债券，相当于固定利率存款，到期日可以收到债券面额上的资金。借款人可以通过抵押资产借出零息债券，以折扣价出售现金。如果你想收回抵押品，你需要在到期日后偿还债券面额上的债务。因此，出售债券与零息债券面额的差额是支付的贷款利息。
例如，如果借款人A想要资金，他在抵押资产后发行了6个月的零息债券，面额为110美元，然后以100美元的折扣出售给市场上的贷款人B。此时，借款人A获得100美元现金，借款人B有权获得100美元贷款，固定利息为6个月的10%。到期时，借款人A需要支付110美元赎回零息债券。对A来说，他在6个月内获得了100美元的贷款，固定利息为10%。
在零息债券机制下，借款人可以接受固定利率，而无需调整市场资本的供求关系，因为借款人的成本是存款人的收入。
借助零息债券的概念，Notional将其转换为可转让链上的零息债券，如fcash。因此，在这个平台上，每个fcash都有一个相关的token兑换池。由于平台允许流通的资产是ctoken(ctoken是compound的存款凭证，属于生息资产)，交换池的流动性由fcash和ctoken组成。
Notional存入固定利率，贷款机制如下：
固定利率存款-贷款人存入DAI，Notional将首先存入Compound，用CDAI代替，然后在零息债券流动池购买折价债券FDAI，在到期日赎回CDAI，然后兑换DAI，获得固定利息收入。
例如，贷款人A将100DAI存入Notional，该平台将首先转换为CDAI，然后用100CDAI购买103FDAI。假设FDAI和DAI的差额是A的存款利息收入。
固定利率贷款-贷款人抵押资产(如ETH)后，可以铸造FDAI，然后在兑换池FDAI/CDAI中折价卖给CDAI，然后在COMPound中兑换成DAI，到期日返还FDAI面额。FDAI和借出的DAI的区别在于贷款成本。
例如，借款人在Notional抵押1ETH，以3%的利率借出100个DAI，代表小A欠平台103DAI。假设到期日是一年，抵押ETH只能在到期日还清欠款后赎回。
目前，Notional平台支持存款人存入ETH、WBTC、DAI或USDC，并支持借款人抵押这些资产，铸造FCASH借入DAI。此外，用户还可以提供CETH、CWBTC、CDAI或CUSDC，为FCASH/CTOKEN交换池提供流动性，并获得Notional平台通行证。

Element应用于本金利率分离。
简介

Element也是以太坊为基础的分散固定利率收益平台，通过分割本金和未来收益来实现利率稳定。

Element将存入的资产本金和收益分开。收益代币结算时的定价取决于市场对未来利率的预期，本金代币相当于零息债券，可以在到期日按面额赎回资产。到期日前，零息债券将按到期时间折价出售。
此时，想要规避固定利率回报风险的用户可以出售不确定的回报代币，并购买正在出售的本金代币。由于这些本金代币以折扣价出售，用户可以赎回面额上的代币，即以折扣价获得固定回报。
运营机制
所有存入Element平台的资金(ETH、DAI和USDC)将分为两部分，一部分是主要代币(PT)，代表存入的本金价值，即本金化Token；另一部分是收益代币(YT)，代表未来从平台获得的可变利息，即收益代币。
加密资产
Element平台存入资金分为两部分。
本金代币PT-相当于零息债券，在锁定期结束前无法赎回，因此与目标资产相比将进行折价交易。Element允许用户通过AMM购买折扣PT。到期后，PT持有人可以1:1赎回目标资产。
购买PT的用户根据购买时资产的折现率确定固定利率收益。未到期的PT买家将以低于目标资产的价格进行交易。本金离到期越远，折扣就越高。
例如，用户以10%的折扣购买为期一年的本金代币PT(yeth)，这意味着如果用10eth购买，他将获得10.1本金代币PT(yeth)。一年后，他可以赎回10.1eth，固定收益率为10%。
加密资产用户购买本金代币PT流程。
收益代币YT代表未来将产生的利息，这是可变的、不确定的，但YT具有流动性和可交易性。

一方面，用户可以选择在Element中存入资金，直接销售铸造的收益代币YT，提前实现未来利息，实现固定利率收益。另一方面，用户也可以选择购买YT，这意味着未来的利率会更高，因为YT的价格代表了市场对未来利息的预期。累计利息越高，YT价格越高，借款人可以购买YT对冲贷款成本，只要到期，赎回资产高于购买成本，就可以从中获利。
以可以存入Element的ETH为例。如果借款人将一些ETH存入Element，他将收到新的PTETH和YTETH。然后，现在他可以用PT和YT来控制本金和收入。如果他决定立即出售PT并持有YT，PT将以折扣价出售(如收益率为10%，1ETH=0.9PTETH)以获得ETH，YT仍在生息。此时，借款人可以回收ETH，提高资金利用率。贷款人可以通过购买折扣本金代币PT获得固定收益。
Anchor应用于稳定币银行。
简介

Anchor(ANC)是Terra团队建立的固定利率储蓄应用程序。为用户提供稳定的货币储蓄产品，并向用户支付利息。它支持用户存入UST，获得固定的年化收益率。
加密资产
Anchor锁仓加密资产。
Anchor通过协调不同POS共识区块链的区块奖励来平衡利率，最终实现稳定的存储利率，为链上加密资产的贷款市场提供参考利率。
运营机制
Anchor就像一家银行，吸引储户存钱，银行给储户固定利息，然后将存款借给有需要的用户。本质上，它仍然是一个类似于Compound的稳定利率版本的抵押贷款应用程序。存款人将稳定货币（仅支持UST）存入Anchor平台，存款人可获得固定的年化收益率。
Anchor平台的存款人收入主要来自借款人支付的利息，因为该协议将存款资产借给有需要的借款人以获得收入。借款人需要抵押贷款金额。
basset是anchor运营的核心。它与区块链的块规则有关，也被称为股权证券资产。是POS区块链网络底层通行证的所有权证明，证明了POS区块链网络作为节点验证的资产质押的所有权。
简单来说，Terra、以太坊2.0(ETH)等区块链网络都是基于POS机制保证区块链网络运行的。质押一定数量的网络底层通证(LUNA、ETH)可以作为节点验证人获得验证奖励，质押后的资产可以作为Anchor上的basset。换句话说，Anchor上的baset就是质押的证明。
由于区块链网络节点底部质押的代币资产没有流动性，流动性只能在质押期结束后通过质押释放。例如，在代币的网络节点中，代币的质押期至少为21天，以太坊2.0网络的质押期较长。这意味着用户质押的资产在质押期内失去了流动性。持有代币证书的用户除获得ANC（ANChor治理证书）外，还可以进行交易。
目前，basset支持LUNA和ETH作为抵押。借款人抵押LUNA或ETH后，Anchor将质押这些LUNA或ETH获得验证奖励。说白了，Anchor本人也会去区块链网络做节点验证人，获得的区块奖励会卖给UST支付存款人利息，为Tera存款提供稳定的利率来源。
因此，Anchor协议的收入有两大来源，一是借款人支付贷款利息，二是区块链质押奖励。
BainBrige结构化风险管理平台。
简介
BainBridge(Bond)是通过优化DeFi应用程序中的回报率和波动性风险，通过跨平台协议。它最早于2020年推出，旨在减少保守投资者、长期持有者和规避风险的机构的回报波动，并为风险偏好者提供高波动性的选择。
加密资产
Barnbridge资产收益。
Barnbridge通过算法集成了Compound、AAVE、Cream等多个贷款平台，获取产生收益的加密资产相关数据，提高资金使用效率，提高用户收益率。它类似于机枪池，但不同于机枪池的波动收益率，因为它的最终目的是整合多个贷款平台的收益池，构建更复杂的结构和债券评级体系。
运营机制
Bainbridge采用风险结构化管理机制。它认为未来的收入和利息支付是不确定的，但每个人都有不同的风险承受能力和资本机会成本。用户需要根据自己的需要重新分配风险，将波动收益分为不同的层次，以实现投资目标的风险投资。
BainBridge在整合Compound、Aave等贷款应用时，采用了一种叫SmartyieldBond的机制，为用户提供稳定货币的固定利率或杠杆可变收益。SmartyieldBond由Juniorpool初级池和Seniorpol高级池组成。
SeniorPool-系统优先分配收益权，锁定固定利率收益，俗称老人池。
JuniorPol-剩余收益分配权是支付同一系统SeniorPol固定收益后的剩余资产。收入不固定，波动性强，俗称儿童池。

在bainbridge中，用户可以根据自己的风险承受能力在初级或高级池中存储稳定的货币。这对用户来说是不同的。初级池风险高，杠杆率可变；由于利率固定，高级池风险低。
SBond是一种NFT资产，可以存储在SeniorPol高级池中，可以在二级市场交易，也可以作为其他组合的目的。当本金和收入到期时，NFT将被销毁。
Jtoken仓位凭证为Jtoken、货币资产凭证、非NFT，存入JuniorPool初级池。
理论上，sbond和jtoken的持有者都可以获得收入。但是，如果基础贷款市场提供的APY低于高级债券的担保收益率，则需要先弥补初级债券持有人的收益差距。
加密资产

稳定币FEI的初级池需要补贴到高级池。
事实上，初级池和高级池的资金已经进入了可能的贷款市场。换句话说，初级池和高级池的实际风险是一样的。利率不一致的原因是贷款市场的收入总是波动。有些人获得固定利率，而另一些人在市场低迷时补贴前者，或在市场好时获得额外回报。
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