比特币的巨大波动破坏了市场对它可能成为数字黄金的期望。即使通货膨胀高，地缘政治冲突加剧，剧烈波动的突出不稳定性也阻碍了计划成为储值资产的投资者。那么，人们应该这样看待比特币波动的原因是什么呢？世界著名投资机构富达投资集团最近发表了一份有意义的研究报告。瑞斯金融特别摘录如下，供读者使用。
为什么资产比特币如此波动？
首先，区分短期和长期波动是有帮助的。影响比特币短期波动的因素可能包括新闻报道、宏观经济指标或条件的重大变化、比特币期货和杠杆率。这些因素也是促进股票和其他资产短期波动的因素，因此不难理解。
然而，问题仍然存在。为什么比特币长期不稳定？为什么我们看到比特币价格在几个月甚至几年内上涨了几十倍，或者下跌了50%以上？部分原因可能是比特币的独特性，即固定供应和发行计划。
与其他商品不同，比特币的供应曲线是固定的。比特币的独特之处在于，它是一种对价格变化没有弹性的商品。换句话说，供应不会随着价格的变化而变化（也不可能）。比特币的代币发行政策是预编程的2200万件。因此，比特币需求的所有变化都将反映在价格变化上。即使从长远来看，供应的变化也不能抑制价格变化的影响。
以石油为例。世界对原油的需求几乎一直在增长，只有在经济衰退时才会短暂下降。然而，长期价格并没有表现出类似的上涨趋势。事实上，在过去的15年里，WTI原油通胀调整后的价格实际上下降了近9%，但需求上升了约14%（根据彭博社的数据，价格计算在2021年底）。
我们知道，当商品需求增加时，价格在短期内会上涨，更高的价格会刺激供应商生产更多的商品，更多的供应会降低价格。然而，对于比特币来说，无论价格如何变化，供应都不会改变。因此，任何需求变化，无论是短期还是长期，都必须通过价格变化来反映。这意味着价格将会更加不稳定。
比特币的价值和波动性是分不开的。
这也表明，比特币经销商Parkerlewis简要总结说，比特币之所以有价值，是因为它的供应是固定的，它的波动也是出于同样的原因。换句话说，比特币有价值的原因之一是它的稀缺性，但这种稀缺性来自于它的固定供应，这反过来使它更加不稳定，正如我们上面所解释的。因此，如果不消除比特币的基本价值主张，就不能消除比特币的波动性。
虽然波动性通常不是投资者想要的，但质疑它是否有助于核心投资主题。例如，假设投资者的投资目标是将一定比例的资本分配给长期（如至少10年）的资产类别。
假设有两个完全不同的资产类别。前者的波动性很低，但预计不会保持购买力的价值。第二种是令人难以置信的高波动性，但被认为具有存储价值的能力。对于投资者来说，第二类资产将是正确的选择，因为它更有可能在规定的时间内实现投资目标。虽然波动性不受欢迎，但它不是投资者目标的一部分。重要的是目标是否在十年结束时实现，而不是在十年的任何时候实现。
这两种资产显示了过去10年美元对比特币的实际表现。例如，根据消费者价格指数，10年前1万美元的购买力仅为8070美元，贬值率超过19%。
当然，十年前比特币的交易价格刚刚超过5美元。因此，任何计算比特币回报率都可以捕捉到比特币最惊人的表现，尽管它仍然是一个新兴的或几乎不存在的资产类别。然而，回顾过去五年，我们仍然可以看到，与比特币相比，美元的价值存储主张仍然非常糟糕：
美元没有波动，但就购买力而言，这不是保存它的好方法。比特币被认为是非常不稳定的，但在过去的十年甚至五年里，它是一种更好的保存方式。关键是低波动性不一定是长期存储价值的好方法。高波动性并不意味着它们不能是长期存储价值的好方法。
新兴资产类别无法避免波动，比特币波动性长期下降。
如今，比特币的市值约为7000亿美元，在许多投资者眼中已经达到了新兴或小资产的地位。比特币的初始市值为零。这段时间发生了什么？比特币如何成为一个更大、更成熟的资产类别？
在宏观层面上，答案可能看起来很简单：越来越多的人以越来越高的价格使用比特币。对微观经济过程的深入研究将揭示波动性的一些关键作用。
市场不是发现证券和投资价值的整体机器，而是由数十亿人组成的。新信息与反映价格信息的市场相结合是一个过程，而不是静态或一次性评估。
市场由个人行动组成。现在很多人看到了比特币的价值，并相应地购买了比特币。但这些人并没有同时或以同样的方式形成这种信念。每个人都必须经历理解比特币及其价值主张的过程。有些人可能会在不同的时间购买和持有，而另一些人可能会在选择长期配置之前进行交易。
因此，个人使用比特币的过程必然会以不同的方式和时间框架波动。波动是价格发现的副产品。在自由市场上，没有其他方法来实现价格发现。
以黄金为例。1971年之前，黄金被用作与美元挂钩的货币。此后，尼克松总统宣布美元脱钩，放弃固定汇率制度，采用自由浮动汇率制度。这使得黄金成为一个由自由供求决定的新市场。
投资者现在面临着一个问题：黄金值多少钱？如今，全球黄金总价值约为12万亿美元。在许多投资者看来，这是一个巨大而成熟的资产类别。
如下图所示，黄金没有以一致、易于预测或低波动的方式进入既定的资产类别。此外，有趣的是看看比特币是如何大致遵循类似的模型的。但请注意，图表的简单叠加或不适用于任何类型的模型或指标。在这里，我们只强调新兴资产类别的历史发展，它经历了一个非常不稳定的价格发现过程。
20世纪70年代，黄金经历了价格发现的主要过程，导致投资者基础更大，波动性自然下降。我们相信比特币也会经历同样的过程。事实上，到目前为止，我们有限的历史证据似乎表明，从长远来看，比特币的波动性正在下降。
简言之，我们认为，在高波动期，投资者有助于重新审视一些看似基本的比特币属性，以及为什么它如此波动。比特币的波动性也很有吸引力。虽然这种波动有时令人不安，但作为一种资产类别，比特币的价格机制也在形成，因此不排除实现其长期保值的最终投资目标。
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