目前的区块链行业中，已经不再满足于区块链本身以及其价值 TOKEN 的价值表现，市场在反复的论证和不断的交易过程中也天然淘汰掉了行业内看起来「很惊艳」但实施起来却无比糟糕的概念。
以交易所而论，由分布式和中心化两种交易所概念的冲突造成的优劣对比一直存在争议，中心化平台屡屡出现因中心管理层面而导致的负面事件发生，而过于激进的去中心化平台也面临技术不成熟而导致的交易缓慢等问题出现。因此，行业开始寻求即能够满足区块链本身特质，又能在交易效率上进行提高的方式。
正如 Kine 创始人 lei 所说，「金融世界并不是非黑即白」，那么区块链交易平台也并非自由中心化和去中心化，在技术、支持社群能够达到一定高度之前，所谓「半中心化」以及「区块链金融衍生品」概念就由此而生。
那么，致力于「链上金融衍生品」的 Kine 项目和最近被热炒的「半中心化」的领军项目 dYdX 有何异同之处呢？本文将对二者进行全面对比，以此来寻找正在逐渐加速的衍生品 DEX 赛道中的价值洼地。
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核心差异：交易机制
Kine 通过 Peer-to-Pool 机制，可以为用户交易提供多个交易品种选择以及大量的流动性。目前，Kine 已上线以太坊、币安智能链、Polygon 和 Avalanche。
Kine 最大的特点就是 Peer-to-Pool 交易机制，该机制允许交易者按下单价格立即成交，没有下单后部分成交或者不成交的情况。在 Kine 中，交易者的对手不是其他交易者，而是质押者提供流动性的流动性池。通过这种机制，Kine 为交易者提供了充足的流动性。
dYdX 则是采用相对传统的订单簿模式的衍生品 DEX，也是目前衍生品 DEX 赛道的龙头，在出了以太坊主网上的三个交易产品之后，今年 2 月上线了 Layer 2 网络上的永续合约产品，8 月初，产品正式上线。
两者最大的不同就是交易机制，订单簿交易机制在协议发展的初期可能会有流动性不足等问题，而 Peel-to-Pool 交易机制则有效解决了这个问题。
团队
Kine 团队在金融和技术方面有绝对优势，而 dYdX 团队在技术方面更胜一筹。
Kine 创始人 lei 有超过 15 年的传统投行经验，曾担任火币机构事业部负责人。目前，Kine 团队成员共有 20 人，大多来自于美林、汇丰、花旗等各大投行。Kine 的技术团队也非常成熟，核心技术人员合作已经超过 5 年。
dYdX 创始人 Antonio julianno 曾在 Coinbase、Uber、MongoDB 担任软件开发工程师。目前，dYdX 团队人数超过 23 人，其中 8 人为软件工程师，部分来自 Coinbase。
资金
dYdX 在每一轮的融资中都有行业知名资方的保驾护航，项目发展资金充足，强大的投资方也是 dYdX 颇受关注的原因。相比而言，Kine 在融资金额以及投资者背景方面稍显劣势。
Kine 目前共经历了三轮融资，共募集资金 2000 万美元。参投机构包括 Ascensive Assets、Divergence Capital、NGC Ventures、Block Dream Fund (OKEx)、CMS Holdings、Bixin Ventures、Hypersphere Ventures、Original Capital、DeFi Alliance、Spartan Group、Blockchain Capital、红链资本，个人投资者包括 AngelList 首席执行官 Naval Ravikant 以及 Alexander Pack。
dYdX 目前至少经历了四轮融资，共筹集资金 8700 万美元，投资名单中有 Paradigm、Polychain Capital、Andreessen Horowitz（A16Z）、Three Arrows Capital 等业内著名机构。此外，dYdX 与 Coinbase 关系深厚，一方面，dYdX 团队成员部分来自 Coinbase，另一方面，Coinbase 参与了 dYdX 种子轮投资并且为其借贷产品注入流动性。
产品
Kine 在产品数量方面落后于 dYdX，目前提供了杠杆交易和质押收益两种产品。而 dYdX 目前提供五个产品：永续合约、保证金交易，杠杆交易，现货交易和借贷。
Kine 目前提供 BTC、ETH、BNB 等 21 种加密货币的交易服务，用户可以通过 USDT、USDC、kUSD 来充当保证金进行交易。kUSD 需要通过 Kine dAPP 抵押资产来铸造，抵押品与 kUSD 价值会留有一定差值被作为清算缓冲区。
此外，Kine 还提供质押服务，用户可以通过质押资产来获得 KINE 质押奖励。
以太坊链支持 USDC、ETH、wBTC、USDT、xKINE、WOO 质押。
币安智能链支持 BTC、ETH、BTC、BNB、XRP、LTC 和 xKine 质押。
Polygon 支持 Matic、BTC、ETH、BTC、xKine 以及 BTC-ETH、USDC-ETH 和 Matic- ETH 的 LP 质押。
经济模型
两者都将绝大部分的 Token 用于生态系统的发展以及社区激励，相对于言，dYdX 的 Token 总量过多，短中期通胀压力更为显著。
KINE 是 Kine 项目的 Token ，总量为 1 亿枚，目前流通数量为 2203 万枚。ID0 价格为 4 美元，目前 Token 价格为 1.342 美元。分配规则方面，KINE 总量的 40% 用于生态系统补助，总量的 20% 分配给团队和顾问（其中 25% 在 ID0 6 个月后解锁，剩余 75% 在 18 个月内线性解锁），13% 分配给种子支持者（成本为 0.2 美元，其中 10% 在 ID0 后解锁，60% 在 12 个月内线性解锁，剩余的 30% 于第二年解锁），12% 分配给私人销售参与者（成本为 0.5-1 美元，25% 在 ID0 后解锁，剩余 75% 在 12 个月内线性解锁），10% 分配给流动资金伙伴关系（25% 在 ID0 后解锁，75% 在 12 个月内线性解锁），剩余 5% 分配给平衡器流动性引导池（LBP）。
DYDX 是 dYdX 的治理 Token ，总量为 10 亿枚，目前流通数量为 3504 万枚，DYDX 将在 5 年内完成分发，5 年之后年通胀率不超过 2%。分配规则方面，DYDX 总量的 50% 被用于分配给社区用户（其中，25% 分配给挖矿交易者，7.5% 分配给追溯交易者，7.5% 分配给流动性提供者，5% 分配给社区金库，2.5% 分配给流动性质押者，2.5% 分配给保险池质押者），总量的 27.73% 分配给投资者，其余部分分配给创始团队和顾问等。
数据
Kine 与 dYdX 在总锁仓价值方面差别巨大，dYdX 总锁仓价值超 Kine 13 倍，不过在如此之大的锁仓量差距下，dYdX 当下在日成交量上的优势不足 4 倍，而这还是在 dYdX 仍在进行较大规模的交易激励的情况下所达成的结果，由此可见，Kine 的存量资金的活跃度相比 dYdX 存在较大优势，而这也是此前 Kine 能够保持以太坊链上衍生品 DEX 成交量最高水平的关键因素。
总结
Kine 独特的交易机制在保证了交易流动性的同时降低了交易成本， Token KINE 的分配机制为生态系统的发展保驾护航。虽然 dYdX 凭借先发优势以及长期以来积累的用户量和资金量占据明显优势，但是二者当前完全摊平后总市值存在三十余倍的巨大差距略显夸张，尤其是 Kine 能够在存量资金活跃度以及交易机制等方面占据一定优势的情况下，市值遭到相对低估的情况客观存在，尤其是考虑到衍生品 DEX 赛道尚处在发展的「萌芽期」，Kine 也许值得更多关注目光。
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