近两周来，比特币的颓势让许多投资者感到非常恐惧。今天比特币刚刚反弹，又爆出特斯拉减持比特币的消息，让不少投资者心存顾虑。本文将从不同角度来了解比特币牛市还在进行中的原因。
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首先，要认识到比特币在大级别时间范围内（月线）的趋势仍是看涨的，最近的大幅回撤不过是大趋势中的健康回调。
不少新闻报道用“比特币11天暴跌25％”来暗示牛市已经接近尾声。一些分析师也发出 “顶部筹码派发”的图表警示。在这种悲观氛围下，一些投资者忍不住恐慌抛售了手里的筹码。
其实，投资者必须了解自己的投资周期。因为大级别时间范围内的看涨趋势中也会出现数周的回调走势。如果你的投资目标是希望持有数月或数年，那么并不需要担心目前的走势。
举例说明，上图是道琼斯指数从大萧条时期到20世纪90年代的走势。道指在1929年8月泡沫破裂，随后是长达25年的熊市（绿色框）。1954年，道指突破历史最高点，一路飙升至1000点，自底部涨幅高达1900％，并形成了较大的重新吸筹范围（蓝色框）。
比特币走势也有相似之处——2017年泡沫破裂之后，进入了漫长的熊市。在突破历史高点2万美元之后，比特币飙升至6.5万美元，从底部上涨1700％，最近价格出现回调，正在进入重新吸筹范围。
参照道指早期阶段的走势，比特币接下来可能会在45000美元上方进行数周或数月的重新吸筹。与此同时，山寨币可能出现局部行情，然后再由比特币继续开启主升浪。
再回到道指走势（对数图表），可以看出，蓝色框内重新吸筹之后，又出现了一次250％的主升浪行情，到今天为止的涨幅已高达4000％。这就是趋势行情带来巨大机会的典例。而加密货币行业仍处于行业早期阶段，潜力也将是巨大的。
上述猜想并非主观臆断，我们可以通过链上数据分析探究交易所的比特币净流出量与比特币价格之间的关系。简单来说，净流出=看涨，净流入=看跌。
净流出的主要原因是，许多大型参与者在交易所购买了比特币，然后将其转移到冷钱包中长时间保存。净流入则表示更多人将比特币转到交易所出售套现。
在过去几个月中，每次币价（黑线）出现大幅下跌，交易所的比特币余额（红线）都会跟着大幅减少。最近两次币价暴跌时，这种情况特别显著。短短两个月内，交易所的比特币余额减少了近70％。这说明什么？有资金正在逢低买入比特币，并将其转入冷钱包！
你可能想知道是谁在抄底比特币。最近几个月，自从微策略、Square、特斯拉等上市公司布局比特币之后，机构就开始对比特币表现出巨大的兴趣。目前各种加密基金和比特币ETF、以太坊ETF正在继续吸收圈外资金进场。
这是因为在大通胀时代，每个人（包括机构）都迫切需要解决资产保值的问题。由于比特币的稀缺性、流动性、便携性优于黄金，资产数字化本身也是社会发展的趋势，因此聪明的资金都在尽可能在大趋势中获得先发优势。
最近比特币价格下跌时，都可以看到交易量放大。在拉升之后，交易量缩小，可见高峰期的出货量并不高。
自从去年3.12暴跌以来，这种趋势一直持续到今天。较低价格出现放量吸筹点位往往成为之后的强支撑位。
3.12暴跌是比特币有史以来成交量最大的一天，而今年1月份42000美元跌至30000美元下方的回撤也出现了类似的天量吸筹。随着主力资金的每次吸筹，现货成交量下降但价格继续上涨，这种趋势让散户在相对低价囤币变得越来越困难。
2017年牛市也是如此，在成交量下降过程中价格持续上涨属于健康的上升走势，直到比特币大量流入交易所和放量加速拉升后才真正见顶。
在比特币的前两个周期中，还有一个技术指标上的相似点。在每个周期中，RSI超过90之后会出现大幅回撤，然后再次上涨超过90。目前的周期中，RSI已经首次超过90，并且出现较大回撤，接下来很可能会再次超过90，也就是我们经常提到的牛市下半场行情。
最近比特币经历大量抛售，特斯拉套现10%仓位其实也是对比特币流动性的一次成功测试。比特币已经成为可以容纳天量资金进出的资产，这其实也在为后续的上涨积蓄能量。
按照此前规律估算出来的下半场行情目标位约为20万美元。而根据S2FX模型，比特币仍处于周期的早期，该模型的价格预测为28.8万美元。
每个牛市周期都会出现回撤走势，或者说是必要的洗盘。在上一个周期中，回撤跌幅范围为30%-40％，而这次由于机构的参与，每段跌幅缩小到了15%-30％。
昨天，比特币一度跌至47000美元，市场的恐慌贪婪指数回落到27（极端恐惧），达到了我们上周分析中提到的绝佳的买入机会（45000-50000）。
在比特币的最近三次较大的回撤中，持币时间小于1个月的投资者持币占比均出现了大幅回落，这表明每次下跌都会清洗掉大量的短线浮筹。
另一方面，有一部分长期持币者在2万-4万之间止盈套现，而剩下的长期持币者在4万美元之后倾向于继续持币，突破4万美元之后，早期持有者的抛压不断下降。
最后，从比特币矿工的钱包余额总数来看，矿工从1万美元开始持续囤币到了4万美元，在首次触及4.2万美元之后大量套现，而最近又开始出现继续囤币的趋势，这也是后市继续看涨的指标之一。
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